Historien om bolaget Låsar och Tänger AB

Det var en gång ett gammalt familjebolag som hette Låsar och Tänger. Bolaget hade stannat i sin utveckling men försäljningen gick bra och resultatet var stabilt och till glädje för ägarna.

Bolaget hade inga lån och balansräkningen såg helt enkelt ut så här:

Låsar och Tänger AB
Millioner kronor
Diverse tillgångar ....500......Eget kapital ...500

Resultatet var samma varje år:

Rörelseresultat .......100
Finansnetto..............0
Resultat ..............100
Resultat efter skatt....75

Aktierna handlades på börsen men familjen hade behållit majoriteten och kontrollen över bolaget. Det fanns 10 millioner aktier och vinsten per aktie var alltså 7,50 kr. Aktierna kostade 90 kr per st. dvs. p/e-talet var 12, som analytikerkåren rekommenderat. Börsvärdet var således 900 millioner kr.

Ägarna var lite till åren komna och tyckte det lät intressant när finansmannen/riskkapitalisten Rudolf (kallad Rulle) Gardin erbjöd sig att köpa bolaget. För att få till stånd en snabb affär bjöd han 100 kr per aktie, vilket accepterades av alla.

Rulle Gardin hade bildat ett moderbolag Låsar och Tänger Invest AB som genomförde köpet. Bolaget hade 1 million aktier med ett nominellt, inbetalt värde på 200 kr per st. Han satsade alltså 200 millioner. Han hade bra bankkontakter och fick låna 800 millioner. Balansräkningen i det nya bolaget såg ut så här:

Låsar och Tänger Invest AB
Millioner kronor
Aktier i Låsar och Tänger 1000 ..Lån ...........800
........................------ ..Eget kapital ..200
Summa ....................1000 ..Summa ........1000

Koncernens balansräkning kunde också skrivas så här:

Diverse tillgångar ........500 ..Lån ...........800
Immateriella tillgångar ...500 ..Eget kapital ..200
Summa ....................1000 ..Summa ........1000

Låsar och Tänger Invest AB redovisade efter ett år sin första resultaträkning:

Millioner kronor
Rörelseresultat .......100
Finansnetto ...........-33 4,17 % ränta på lånet på 800 millioner
Resultat ...............67 Resultat efter skatt 50

Vinsten per aktie var således 50 kr. Analytikerkåren tyckte att de skulle värderas till 600 kr per st., dvs. att p/e-talet skulle vara 12.

Gardin sålde sina aktier i bolaget för 600 millioner och han fick beröm för att han på så kort tid skapat stora aktieägarvärden – för nya så väl som gamla ägare.

Denna lilla saga försöker illustrera hur fel det kan bli
om man okritiskt använder p/e-talet för att värdera aktier